在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金(j心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思īn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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