昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了(le)，第一(y可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ī)共(gòng)和银(yín)行股价重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步(bù)加息(xī)。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约(yuē)几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘(pán)有色金属全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任(rèn)何要(yào)求和(hé)条件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可能性(xìng)，并解决债务(wù)上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务(wù)上(shàng)限，由(yóu)此产生的(de)债务违约将在(zài)美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上(shàng)的(de)支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高，增加未来的(de)投资成(chéng)本(běn)。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一(yī)场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身而(ér)出的(de)时刻(kè)，为了他们的基本自(zì)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美(měi)国总统的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的(de)挑战(zhàn)者，但他的年龄(líng)可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二任期结(jié)束(shù)时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起第一个(gè)未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的(de)交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持(chí)仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化(huà)石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保证金(jīn)调整系数根据(jù)相应股指期(qī)货(huò)的交易保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货(huò)分析师孙一(yī)鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段(duàn)性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格(gé)同时(shí)上涨。然(rán)而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因此周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏依(yī)旧处(chù)于(yú)高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分析(xī)师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规(guī)模化占比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场中大猪存(cún)栏量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库(kù)存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的(de)助(zhù)力(lì)。但是，实际需求(qiú)却(què)一(yī)直不温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需求大概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无(wú)实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明显提升，随(suí)着二季度(dù)气温(wēn)升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底到(dào)5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处(chù)于供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继(jì)续回落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状(zhuàng)态(tài)下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪(zhū)价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过(guò)，市(shì)场预期二(èr)季度(dù)二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏(lán)量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调控之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易(yì)日(rì)下(xià)滑(huá)，并触及(jí)约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加(jiā)速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫(yì)情的波(bō)及(jí)范围预计很大概(gài)率(lǜ)将小于第(dì)一波(bō)，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处于短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良(liáng)时期(qī)货(huò)油(yóu)脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上一个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能(néng)放松DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期(qī)在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均(jūn)季节(jié)性减量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预期下(xià)降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要(yào)进口国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析(xī)师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不(bù)佳持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰(fēng)值(zhí)库(kù)存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一(yī)步(bù)好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥天(tiān)气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库(kù)存短期(qī)内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长期市(shì)场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕的预期基本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增(zēng)加而出口需(xū)求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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