私募基(jī)金运作即将迎来(lái)更全面的新一(yī)轮(lún)监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券投资基(jī)金(jīn)业(yè)协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投(tóu)资基(jī)金法(fǎ)将私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)纳入统(tǒng)一规(guī)范，中基协实(shí)施登(dēng)记备(bèi)案以(yǐ)来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模(mó)不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协(xié)已(yǐ)登记私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)9000余家(jiā)，存续私募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资(zī)资(zī)产覆(fù)盖股票(piào)、基金、债券和场(chǎng)内(nèi)外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资本市场重要的机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私募证券投(tóu)资基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要求(qiú)，针对重(zhòng)点问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的《运(yùn)作指引》共计三(sān)十(shí)二条，对私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资、运(yùn)作管(guǎn)理等环节提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛要求(qiú)上(shàng)，明确私(sī)募证(zhèng)券投资基金初始募(mù)集及存续(xù)规(guī)模不得(dé)低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发(fā)布(bù)了修订后的《私募投资基金登(dēng)记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中就提出(chū)私募证(zhèng)券基金(jīn)初始实缴募集资金规模(mó)不低(dī)于1000万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市(shì)场波(bō)动(dòng)导(dǎo)致净值变(biàn)化(huà)外(wài)，连(lián)续60个交易日(rì)出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资(zī)基金(jīn)进入清(qīng)算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这(zhè)也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模(mó)的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放(fàng)申赎(shú)频(pín)率不得高于(yú)每月一次。为引导投资(zī)者(zhě)理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安(ān)排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专业投(tóu)资能(néng)力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风(fēng)险，要(yào)求私募证券投资基金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资(zī)。单只私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一资产的资(zī)金，不得超过该基金净资(zī)产的酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大25％；同一(yī)私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票(piào)据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地(dì)方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监(jiān)会(huì)、协(xié)会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金架(jià)构(gòu)应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于其他私募(mù)证券投资基(jī)金或(huò)者金融机(jī)构(gòu)发行的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投(tóu)资的私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金或者资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开(kāi)募集(jí)基金以(yǐ)外的其他私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资要(yào)求上(shàng)，明确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交(jiāo)易异(yì)化为股(gǔ)票(piào)、债券(quàn)等场(chǎng)内标的的(de)杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投资(zī)者提(tí)供(gōng)通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资(zī)基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵(zūn)循投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)在(zài)交易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等(děng)方(fāng)面提(tí)出(chū)规(guī)范(fàn)要(yào)求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投(tóu)资基(jī)金投资运(yùn)作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还要求规(guī)模以上(shàng)私募证券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人定期开展压力(lì)测(cè)试、建立风(fēng)险准备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具体来看(kàn)，同一实际(jì)控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立(lì)健全流(liú)动性风险监(jiān)测、预警与应急处(chù)置(zhì)、关(guān)于预警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季度至(zhì)少(shǎo)进行一次(cì)压力测试。私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和(hé)自(zì)身(shēn)管(guǎn)理能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性(xìng)风险应急预(yù)案(àn)，明确(què)预(yù)案触发情(qíng)景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确(què)禁(jìn)止(zhǐ)通道业务(wù)，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的合规性(xìng)进行审查，不得(dé)由投资者或其指定第三方下达(dá)投资指令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私募基金管理人，金融机(jī)构资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私(sī)募基(jī)金提(tí)供规(guī)避(bì)投资(zī)范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监(jiān)管要求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记(jì)者表示，综(zōng)合(hé)来看(kàn)，私(sī)募监(jiān)管的(de)实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金方的(de)投放偏好回到策略表现及管理人(rén)的整体运(yùn)营(yíng)和服务水平上，而非政策监管红利。这将更(gèng)有(yǒu)利(lì)于行业的(de)健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后(hòu)，新备案的私募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求执行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量基金针对不(bù)同情况提(tí)出差异化整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充分过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要(yào)求、开展通道(dào)业(yè)务、不符(fú)合最低(dī)存续规模等(děng)触及底线要(yào)求(qiú)的(de)存(cún)量基金，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)不(bù)得新增募集规模及投资者，不得(dé)展期(qī)，新增投资活动获(huò)得须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于(yú)投(tóu)资(zī)集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要求的(de)，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求(qiú)修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金发生基金合同(tóng)变(biàn)更的(de)，变更后内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同(tóng)存续期限(xiàn)发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)的，应当按(àn)照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的(de)私募证券(quàn)投资(zī)基金，酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大要(yào)求在(zài)《运作指引》施行(xíng)后12个月内(nèi)，修(xiū)改基(jī)金合同，约定明确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前(qián)存量(liàng)永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大